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愛奇藝研究報告：爆款制造營“狂飆”，邁向高質量增長.pdf
- 3積分
- 2023/04/28
- 20
- 0
- 國泰君安證券
愛奇藝研究報告：爆款制造營“狂飆”，邁向高質量增長。行業復蘇內容回歸，愛奇藝實現穩定經營溢利。長視頻監管趨于常態化行業亂象整段告一段落，內容供給逐步回歸劇集精品頻出，23Q1全網綜藝、劇集有效播放量同比+3%、+2%，其中愛奇藝劇集有效播放量同比+30%，內容表現帶動用戶數及用戶時長雙雙提升。愛奇藝作為中國領先長視頻平臺，以優質內容為根基，通過會員、廣告、內容分銷等多元變現，2022年收入增速轉正毛利率提升，連續四個季度實現運營利潤且四季度再次實現公司整體盈利，盈利能力已顯著提升。內容能力與精品戰略獲證，會員與ARM增長可期。22Q4《風吹半夏》《卿卿日?！?、23Q1《...
標簽： 愛奇藝 -
南方傳媒（601900）研究報告：主業昂揚向上，積極擁抱AI+教育，看好公司成長預期.pdf
- 3積分
- 2023/04/28
- 29
- 2
- 華創證券
南方傳媒（601900）研究報告：主業昂揚向上，積極擁抱AI+教育，看好公司成長預期。南方傳媒：廣東省頭部出版國企。公司是廣東省地方國企，擁有當地中小學教材教輔的出版與發行權。公司主業包括教材教輔/一般圖書/報刊等出版、發行、報媒、物資貿易、印刷等。業務類型看，發行占大頭（22年營收占比為79.64%），出版其次（占比35.52%）。產品類型看，以中小學教材教輔為主（占比87.82%）。如何理解教材教輔行業？弱周期的穩健型賽道。教材教輔是典型的弱周期穩健型賽道，我們認為穩健本質在于供需雙重保障。供給端，教材教輔出版及發行具備較高的區域性行政許可壁壘，保障各公司市場地位及下游客戶穩定；需求端主要...
標簽： 南方傳媒 教育 傳媒 AI -
吉比特（603444）研究報告：長線運營抵御周期波動，品類拓展貢獻業績彈性.pdf
- 3積分
- 2023/04/28
- 13
- 0
- 國盛證券
吉比特（603444）研究報告：長線運營抵御周期波動，品類拓展貢獻業績彈性。專注與熱愛，成就超長線運營能力突出的精品游戲廠商。公司2006年以《問道》端游打開市場，2016年端轉手后《問道手游》帶動公司業績大幅增長，目前仍是公司收入的核心來源，后續推出的《最強蝸?！贰兑荒铄羞b》《摩爾莊園》持續成為爆款。2012年雷霆游戲平臺上線，在Roguelike、放置等品類具有發行優勢。公司創始團隊股權占比合計超40%，治理結構良好，且實控人及大部分核心管理層均是游戲的硬核玩家，多年專注游戲行業，對行業有深刻理解。游戲產品長線運營核心分析跟蹤框架：短期商業化與長期品牌化的平衡?！秵柕馈稩P至今已長線運營超...
標簽： 吉比特 -
吉比特（603444）研究報告：長線耕耘經典延續，游戲先驅拾級而上.pdf
- 4積分
- 2023/04/26
- 22
- 1
- 興業證券
吉比特（603444）研究報告：長線耕耘經典延續，游戲先驅拾級而上。“玩家至上”初心不改，經典IP長線運營。公司《問道手游》上線7年利潤依舊穩中有升，《一念逍遙》上線一年后仍保持高水準MAU與月流水，公司始終以玩家體驗為核心，深入走訪玩家調研、吸取反饋優化更新，積累沉淀了優秀的玩家口碑，吸引玩家長期留存。“小步快跑”重研發，游戲打造精品化。在功利化和浮躁化的創作環境下，公司延續了低調踏實的風格，以“小步快跑”的研發策略，嚴格測試游戲玩法，通過驗證后的游戲項目才能正式立項并實現團隊擴充。2022年公司游戲研發人員數量同比增加...
標簽： 吉比特 游戲 -
大豐實業（603081）研究報告：低估值文旅裝備龍頭，轉型中的“小宋城”.pdf
- 3積分
- 2023/04/23
- 31
- 0
- 中國銀河證券
大豐實業（603081）研究報告：低估值文旅裝備龍頭，轉型中的“小宋城”。國內文體裝備龍頭，業績增長穩健公司為國內領先的文體旅科技綜合服務商，主營業務全面涵蓋文旅產業鏈上下游（文體裝備、數字藝術科技、文旅項目及場館運營）。其中，公司為國內文體裝備龍頭，服務項目遍及全球100多個國家，國內標桿項目包括央視春晚舞臺系統、北京冬奧會主火炬、杭州亞運會場館設備、?？趪H免稅城主題中庭等。公司歷史財務增長穩健，2016-2021年收入由16.1億增長至29.6億，CAGR~13%；歸母凈利由2.0億增長至3.9億，CAGR~15%。文體旅產業需求旺盛，市場空間廣闊受益于疫情管控放...
標簽： 大豐實業 文旅 -
捷安高科（300845）研究報告：職教賣鏟核心賦能，AI+XR兩翼齊飛.pdf
- 3積分
- 2023/04/21
- 30
- 1
- 西部證券
捷安高科（300845）研究報告：職教賣鏟核心賦能，AI+XR兩翼齊飛。公司面向職業教育核心業務打造實習實訓綜合平臺，從軌交專業橫向拓展。軌交出身，打造多行業職業教育實習實訓裝備平臺。安全作業仿真實訓領域不斷拓展，船舶、裝備仿真產品快速發展。2022年，公司前三季度受疫情和汛情影響，原定招標項目存在后置或取消的情況；軌道交通培訓裝備市場容量增長幅度整體放緩，院校招投標項目較往年滯后，主要客戶群體財政撥款進度也受到一定影響。公司全年業績向好發展，得益于貼息+職教政策后，刺激公司業務訂單的增長。VR、職教政策利好，促進行業穩步發展。1）VR市場規?？捎^。根據IDC數據顯示，2021-2026年中國...
標簽： 捷安高科 職教 XR AI -
新東方（S-9901.HK）分析報告：鳳凰涅槃向陽重生，理順思路奮起遠航.pdf
- 2積分
- 2023/04/20
- 24
- 2
- 天風證券
新東方（S-9901.HK）分析報告：鳳凰涅槃向陽重生，理順思路奮起遠航。新東方深耕教育行業30年，已發展為我國最全面的民辦教育服務商。“雙減”前公司為K12教培賽道龍頭，受影響業務約占此前總收入的50%-60%；全面停止K9學科類培訓后，公司積極推進業務轉型，于FY22年（截至2022年5月31日）末基本完成業務重組。目前公司擁有素質教育、國際教育、成人教育、智慧教育、直播電商等多個業務板塊，定位以學生全面成長為核心、以科技為驅動力的綜合性教育集團。非學科培訓新業務強勢發力，資源復用打造新動能中小學非學科培訓意見落地，規范引導明確方向。2022年12月底教育部等十三部...
標簽： 新東方 -
心動公司（2400.HK）公司更新報告：拐點已現，再次心動.pdf
- 3積分
- 2023/04/17
- 25
- 0
- 國泰君安證券
心動公司（2400.HK）公司更新報告：拐點已現，再次心動。游戲業務全面復蘇，產品周期兌現在即。2022年游戲收入增速+21.98%，毛利率同比+9.24pct，在運營網絡游戲、付費游戲環比提升+2、+3款，旗艦產品《香腸派對》流水屢創新高、《仙境傳說RO》表現穩定，儲備項目《火炬之光：無限》《火力蘇打》國服上線在即、《鈴蘭之劍》《心動小鎮》陸續測試，自研產品周期即將全面兌現。獨占內容供給回歸，TapTap飛輪加速轉動。公司依托TapTap與游戲業務實現全產業鏈布局、獨占內容驅動生態飛輪，2022年TapTap用戶數、下載量同比+31.30%、+38.30%，隨著版號回歸供給復蘇，公司獨占產品...
標簽： 心動公司 -
華凱易佰（300592）研究報告：“泛品+精品+綜合服務”多輪驅動，奮楫揚帆正當時.pdf
- 2積分
- 2023/04/13
- 16
- 0
- 西南證券
華凱易佰（300592）研究報告：“泛品+精品+綜合服務”多輪驅動，奮楫揚帆正當時。業績改善明顯，“泛品+精品+綜合服務”業務矩陣已現。2022年公司實現扭虧為盈，據業績快報顯示，22年實現營收44.2億元(+112.8%)，歸母凈利2.1億元(+340.8%)；2023年一季度歸母凈利預計實現7550-9350萬元，同增117.5%-169.3%；扣非歸母凈利7200-9000萬元，同增118.6%-173.2%，伴隨23Q1清倉壓力基本結束，有望持續健康增長。泛品業務持續貢獻穩定基本盤的同時，公司積極布局精品業務，打造高溢價自有品牌；一站式綜...
標簽： 華凱易佰 -
快手（W-1024.HK）研究報告：貨架商城上線在即，信任電商全面啟航.pdf
- 3積分
- 2023/04/12
- 90
- 4
- 國泰君安證券
快手（W-1024.HK）研究報告：貨架商城上線在即，信任電商全面啟航。網購用戶滲透見頂，直播與貨架電商融合發展。2022年社零總額同比-0.20%，電商滲透率同比+2.71pct，23年1-2月電商滲透率環比下降，22年12月網購用戶使用率環比回落，綜合電商淘系京東增長承壓，直播電商抖快延續高速增長，隨著疫情常態化、網購滲透率見頂與大盤增長放緩，直播電商與綜合電商步入融合發展，淘寶直播2.0時代開啟發力大促，多多視頻貢獻流量增量，抖音貨架電商全量上線。抖音商城定位關鍵場域，成為抖音電商新增長引擎。22年5月抖音興趣電商戰略升級為全域興趣電商，通過抖音商城承接搜索需求補足“人找貨&...
標簽： 快手 電商 貨架 -
騰訊控股（0700.HK）研究報告：社交龍頭鎖定核心流量，視頻號、游戲發力變現.pdf
- 4積分
- 2023/04/12
- 75
- 7
- 長城證券
騰訊控股（0700.HK）研究報告：社交龍頭鎖定核心流量，視頻號、游戲發力變現。鎖定國內社交核心價值，坐擁龐大用戶池與高額使用時長：微信QQ作為國內頭部社交平臺，擁有超13億月活，基本對我國居民完成全覆蓋，進而產生在各個維度的高價值流量，公司憑借龐大用戶池外延眾多高價值互聯網賽道，一方面龐大用戶池天然貢獻高門檻，另一方面隨著騰訊在各個方面的業務不斷拓展，騰訊系應用將覆蓋我國居民生活各個維度，占用更多使用時間，未來騰訊系應用將作為我國互聯網用戶難以繞開的服務體系不斷創造價值，進而為公司提供堅實的價值空間。研發能力居前，游戲+云計算貢獻穩固基本盤：騰訊旗下擁有天美光子等頂級游戲研發工作室，精準定位...
標簽： 騰訊控股 社交 視頻號 游戲 -
中國東方教育（0667.HK）研究報告：職業技能培訓龍頭，期待疫后利潤彈性.pdf
- 3積分
- 2023/04/12
- 30
- 0
- 華西證券
中國東方教育（0667.HK）研究報告：職業技能培訓龍頭，期待疫后利潤彈性。我們分析，公司自2019年上市后業績主要受到3個方面的影響：（1）疫情影響招生、收入確認、烹飪成人短期班參培意愿，而成本相對剛性（固定成本占比70-80%）；（2）2021年職普比嚴格執行下的公辦競爭影響，主要體現在新東方烹飪的頭部校區；（3）銷售費用高企，這主要受到公司在19-22年學校數快速擴張、互聯網渠道分散、公司新增綜合專業推廣、及新增渠道招生影響。但這3點影響有望在23年得以改善。公司優勢：就業導向+品牌力+管理能力+多賽道拓展能力強我們分析，職業技能培訓的特點在于：（1）強就業：與職業學歷教育以&ldquo...
標簽： 中國東方教育 技能培訓 職業技能 -
中文傳媒（600373）研究報告：國資背景深耕出版主業，資本運營探索多元發展.pdf
- 3積分
- 2023/04/12
- 42
- 1
- 招商證券
中文傳媒（600373）研究報告：國資背景深耕出版主業，資本運營探索多元發展。中文傳媒背靠江西省出版集團，是一家以主營業務整體借殼上市的多介質、平臺化、全產業鏈的大型出版傳媒公司。公司于2010年12月21日完成重大資產重組，江西省出版集團以主營業務整體借殼鑫新股份上市。2015年，公司完成對北京智明星通科技有限公司的并購重組，有效注入互聯網基因，邁入互聯網國際化平臺領域。公司主要業務包括傳統出版業務、產業鏈延伸業務和新業態業務。公司經營狀況穩步向好，扣非后歸母凈利潤保持增長趨勢。公司傳統主業矩陣優勢顯著，具備圖書出版許可證等眾多準入資質，擁有20家全資、控股一級子公司，涵蓋傳統出版領域的編、...
標簽： 中文傳媒 傳媒 出版 資本運營 -
中國東方教育（0667.HK）研究報告：守正革新，行穩致遠的職教龍頭.pdf
- 3積分
- 2023/04/11
- 26
- 0
- 華泰證券
中國東方教育（0667.HK）研究報告：守正革新，行穩致遠的職教龍頭。東方教育主要面向低線城市15-21歲初高中畢業客群提供職業技能教育服務。公司從烹飪培訓起家，逐步拓展至汽修、計算機、美業等領域，憑借緊貼行業主流需求且靈活快速迭代的課程研發體系、高素質的教師團隊、標準化的實訓教學、強大的名企合作資源和遍布全國的校友網絡等核心優勢，有效地保障了畢業生的就業能力和就業質量，逐步在烹飪、計算機、汽修培訓等多領域構筑起品牌壁壘，并通過規范化的集中管理模式實現了全國范圍內的復制和擴張，逐漸成長為國內最大的職業技能教育提供商。節后招生修復良好，23年盈利有望強勁復蘇我們估計公司23年春季招生同增超過15...
標簽： 中國東方教育 教育 職教 -
兆訊傳媒（301102）研究報告：高鐵廣告價值提升中，3D大屏續寫增長篇章.pdf
- 2積分
- 2023/04/10
- 35
- 2
- 華福證券
兆訊傳媒（301102）研究報告：高鐵廣告價值提升中，3D大屏續寫增長篇章。公司構建了覆蓋全國的高鐵媒體網絡，借助規模優勢在媒體資源、客戶關系上建立競爭壁壘。1）媒體網絡：公司與鐵路局良好、穩定的合作關系，且建立了一張覆蓋全國的媒體資源網絡，新進入者難以在短時間內復制或者顛覆公司的地位。覆蓋全國高鐵媒體使得公司能夠提供全國套餐和多樣化套餐，滿足各類客戶的個性化需求。只有覆蓋全國高鐵媒體，才能提供全國套餐和定制套餐，天然阻礙了媒體資源不足公司的競爭，具有經營壁壘。2）行業客戶：公司與多個行業眾多知名廣告主建立良好的戰略合作關系實現品牌效應，而且廣告客戶行業分布均衡，抗周期能力強。高鐵建設與出行鏈...
標簽： 兆訊傳媒 傳媒 廣告
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