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海倫司（9869.HK）研究報告：模式重構，輕裝啟航.pdf
- 3積分
- 2023/04/26
- 23
- 0
- 國信證券
海倫司（9869.HK）研究報告：模式重構，輕裝啟航。酒館行業：疫情加速行業出清，海倫司龍頭地位依舊穩固ü復盤疫情3年，餐飲各賽道均存在出清，2019Q4-2023Q1門店數CAGR：燒烤（-3.0%）>飲品（-3.1%）>火鍋（-5.5%）>酒館（-7.2%）>整體（-8.8%）>江湖海鮮（-9.6%）>川菜（-10.1%）>快餐（-12.9%）。酒館行業重線下消費場景&氛圍感，賽道出清趨勢顯著；目前海倫司規模優勢一騎絕塵，仍未觀測到成規模的競爭對手，而此優勢將持續鞏固其經濟型酒館的“高性價比定位”。海倫司：...
標簽： 海倫司 -
特海國際（9658.HK）研究報告：揚中華美食之韻，引領出海新時代.pdf
- 3積分
- 2023/04/25
- 17
- 0
- 華泰證券
特海國際（9658.HK）研究報告：揚中華美食之韻，引領出海新時代。全球經貿互通，海外華人華僑逾6000萬（華僑藍皮書，19年），需求持續增長為市場擴容奠定了良好基礎，沙利文預計23年海外中餐市場規模達3399億美元。海外中餐仍處于藍海市場萌芽期，連鎖化率低，具備跨區連鎖經營能力的企業少，21年僅13%的中餐品牌在海外擁有10+家門店，國內頭部品牌供應鏈和標準化模式發展相對成熟，有望率先搶占市場?；疱仦橹胁痛盹L味，憑借易標準化屬性和文化內涵，或成為中餐出海中最具成長性的品類。21年火鍋以289億美元規模（市占率11%）位居海外中餐第一細分賽道，沙利文預計21-26年CAGR達10%，領跑海外...
標簽： 特海國際 美食 -
百勝中國（9987.HK）研究報告：餐飲標桿，大象起舞.pdf
- 6積分
- 2023/04/07
- 104
- 3
- 東北證券
百勝中國（9987.HK）研究報告：餐飲標桿，大象起舞。開創行業，定義品類，領袖群倫的餐飲標桿。百勝中國是營收口徑下中國最大的餐飲企業，作為第一家進入中國的全球主要餐飲公司，公司坐擁肯德基、必勝客、塔可貝爾、黃記煌、小肥羊、Lavazza、燒范兒七大品牌，品牌矩陣涵蓋西餐、中餐、飲品和零售食品。2022年擁有門店12947家，兩大主力品牌肯德基、必勝客占93%。公司卡位西式快餐黃金賽道，行業去廚師化屬性極強，少量SKU即可快速標準化復制，且完美適配外賣+外帶場景，具備天然抗風險屬性，疫情下引領行業修復。前端+后端共振賦能標準化運營與復制。前端“產品+空間”側重用戶觸達：...
標簽： 百勝中國 餐飲 -
同程旅行（0780.HK）研究報告：下沉市場OTA龍頭，交叉營銷積極擴張.pdf
- 4積分
- 2023/04/06
- 75
- 1
- 廣發證券
同程旅行（0780.HK）研究報告：下沉市場OTA龍頭，交叉營銷積極擴張。同程旅行是定位于下沉市場的OTA龍頭平臺，由同程和藝龍合并而成，主要通過代理模式銷售酒店旅游服務和交通票務。疫后酒旅行業供需雙振，下沉市場具備強于大盤的增長潛力。我國在線旅游市場規模逐年擴大，2019年已達1.1萬億元，在線旅游市場滲透率保持提升趨勢。分地區來看，下沉市場的占比從2017年的35.9%提升到2021年的37.7%；2021年民航新增旅客來源地區中下沉市場占57%。同程旅行長期布局下沉市場，不斷擴充用戶池，有望在行業復蘇期增速領先大盤。公司主要優勢在于：（1）主打中低端旅游市場，深耕下沉市場，與主打中高端線...
標簽： 同程旅行 營銷 OTA -
同程旅行（0780.HK）研究報告：下沉市場在線旅游龍頭，出行復蘇滲透提升助成長.pdf
- 4積分
- 2023/04/03
- 67
- 5
- 國信證券
同程旅行（0780.HK）研究報告：下沉市場在線旅游龍頭，出行復蘇滲透提升助成長。同程旅行：深耕下沉市場，在線旅游行業排名第三。公司由同程和藝龍于2018年合并而來，融合了藝龍的住宿優勢及同程的交通優勢，兩大股東騰訊與攜程的流量和資源支持下積極打造下沉市場一站式出行平臺，目前在線旅游市場排名第三。2022年，公司收入65.8億元，經調整歸母業績6.5億元，各恢復至2019年的89%、42%。疫情下公司連續三年經營盈利彰顯韌性。出行復蘇+線上化率提升助力成長，下沉市場仍是藍海。出行放開迎復蘇，線上化提速（從2019年18%升至2021年30%）驅動在線旅游龍頭復蘇好于大盤。下沉市場旅游在線化率仍...
標簽： 同程旅行 在線旅游 旅游 出行 -
錦江酒店（600754）研究報告：集團賦能資源優渥，梳理整合提質增效.pdf
- 3積分
- 2023/03/29
- 39
- 0
- 東北證券
錦江酒店（600754）研究報告：集團賦能資源優渥，梳理整合提質增效。錦江酒店底蘊深厚，并購整合有序推進戰略清晰。錦江客房數位居全球第二國內第一，規模壁壘顯著；2003年以來公司依托錦江國際集團實現內部資產重組逐步確立輕資產運營方向，同時對外持續并購形成多元品牌矩陣、實現門店規?？缭绞桨l展。構建全球品牌矩陣，集團賦能高端資源與創新基因注入。公司外延并購盧浮、鉑濤、維也納等品牌形成多元品牌矩陣、實現品牌國際化發展，同時依托集團資源進一步強化高端市場影響力、實現全球品牌矩陣管理；中國區來看有限服務酒店持續優化，集團賦能下全服務酒店資源優渥、海外品牌陸續引入，GIC注入創新基因推動品牌推陳出新；海外...
標簽： 錦江酒店 酒店 -
黃山旅游（600054）研究報告：內生鞏固外延擴張，“旅游第一股”煥新顏.pdf
- 3積分
- 2023/03/27
- 54
- 2
- 中銀證券
黃山旅游（600054）研究報告：內生鞏固外延擴張，“旅游第一股”煥新顏。依托稀缺資源布局旅游全產業鏈，成就中國旅游第一股。公司是黃山市國資委下屬國有控股公司，依托“黃山”壟斷性自然資源構建景區、索道、酒店、旅行社以及徽菜全產業鏈布局。公司財務狀況穩健，2021/22Q1-3實現收入8.95/6.00億元，同比20.84%/-10.25%，歸母凈利潤0.43/-0.61億元，系疫情反復影響客流恢復，隨行業復蘇有望逐步修復。供求雙側促進行業向多元化+休閑+數字化旅游轉型。國家對重點國有景區施行“門票降價”政策，倒逼其從門票經...
標簽： 黃山旅游 旅游 -
呷哺呷哺（0520.HK）研究報告：呷哺南下擴展空間廣闊，湊湊強品牌勢能持續帶動營收增長.pdf
- 4積分
- 2023/03/23
- 113
- 0
- 民生證券
呷哺呷哺（0520.HK）研究報告：呷哺南下擴展空間廣闊，湊湊強品牌勢能持續帶動營收增長。深耕餐飲業二十余年，雙輪驅動成就火鍋賽道佼佼者。呷哺公司創立于1998年，目前旗下擁有小火鍋品牌“呷哺呷哺”、中高端火鍋品牌“湊湊”、茶飲品牌“茶米茶”及多元業態新品牌“趁燒”，呷哺呷哺和湊湊為營收主貢獻點。旗下品牌消費權益共享，多層面培育私域流量。公司22年8月上線集團會員系統，旗下品牌會員消費權益共享。相較其他熱門火鍋品牌，呷哺呷哺會員體系成熟且引流機制完善，呷哺呷哺會員體系三大特點：1）會員權益覆蓋面更廣...
標簽： 呷哺呷哺 品牌 -
呷哺呷哺（0520.HK）研究報告：呷哺南下擴展空間廣闊，湊湊強品牌勢能持續帶動營收增長.pdf
- 4積分
- 2023/03/22
- 94
- 0
- 民生證券
呷哺呷哺（0520.HK）研究報告：呷哺南下擴展空間廣闊，湊湊強品牌勢能持續帶動營收增長。深耕餐飲業二十四年，雙輪驅動成就火鍋賽道佼佼者。呷哺呷哺集團于1998年11月成立，旗下擁有小火鍋品牌“呷哺呷哺”、中高端火鍋品牌“湊湊”、茶飲品牌“茶米茶”及多元業態新品牌“趁燒”，呷哺呷哺和湊湊為營收主貢獻點。旗下品牌消費權益共享，多層面培育私域流量。公司22年8月上線集團會員系統，集團旗下品牌會員消費權益共享。相較其他熱門火鍋品牌，呷哺呷哺會員體系成熟且引流機制完善，呷哺呷哺會員體系三大特點：1）會員權益...
標簽： 呷哺呷哺 品牌 -
海倫司（9869.HK）研究報告：疫后經營恢復，新業態打造第二成長極.pdf
- 4積分
- 2023/03/21
- 53
- 1
- 廣發證券
海倫司（9869.HK）研究報告：疫后經營恢復，新業態打造第二成長極。國內酒館行業規模持續增長，集中度較海外明顯偏低。根據艾媒咨詢，15-21年期間，國內酒館行業規模從856億元增長至1280億元，CAGR達7%。疫后多地政策出臺鼓勵夜經濟發展，將繼續推動酒館行業增長。行業集中度上，以銷售額計的國內酒館行業CR5僅為2.2%，而英國/日本酒館行業2020年CR5分別為18.65%/11.81%，對比海外，國內目前酒館行業較為分散，集中度存在較大提升空間。國內連鎖酒館龍頭，門店利潤率及開店數量均有較大提升空間。海倫司是國內連鎖酒館龍頭，截至22H1共有846家門店。受疫情影響，22年開店及門店利...
標簽： 海倫司 -
君亭酒店（301073）研究報告：邁向中高端酒店一梯隊，度假市場先行者.pdf
- 5積分
- 2023/03/21
- 50
- 1
- 中信證券
君亭酒店（301073）研究報告：邁向中高端酒店一梯隊，度假市場先行者。深耕中高端精選服務酒店15年，直營為主穩健經營、盈利良好。公司成立于2007年，專注于國風文化特色的中高端精選服務酒店賽道。以直營模式為主擴張穩健，精細化運營打造出高溢價、高利潤率的酒店產品。截至2021年公司直營門店16家，管理加盟門店40家。2019年疫情前公司直營門店平均ADR為427元，RevPAR287元，凈利潤率為18.9%，高于行業平均水平。2020和2021年通過積極發展隔離酒店業務、合理控制成本費用，在疫情期間仍然實現了正向盈利。2021年公司收入2.8億元，歸母凈利潤0.37億元。資本運作加速收購君瀾集...
標簽： 君亭酒店 酒店 高端酒 度假 -
攜程集團（S-9961.HK）研究報告：全面復蘇啟航，一站式在線旅游龍頭迎新成長.pdf
- 4積分
- 2023/03/20
- 119
- 2
- 國信證券
攜程集團（S-9961.HK）研究報告：全面復蘇啟航，一站式在線旅游龍頭迎新成長。攜程：聚焦中高端客群，打造國內外一站式出行服務巨頭。公司成立于1999年，先發優勢構筑國內中高端客群基礎；2003年赴美上市，2015-2017年先后收購去哪兒、天巡、Trip等持續擴張，打造國內外一站式出行平臺；2021年赴港二次上市。公司在國內在線旅游市場規模排名第一，2019年GMV超8650億元，市占率50%+，當年收入357億元，Non-GAAP歸母業績達65億元。公司看點：中高端商旅構筑流量基本盤，國內外一戰式出行平臺多維變現。疫情三年在線旅游行業滲透率提升（從2019年17.6%提升至2021年的2...
標簽： 攜程集團 在線旅游 旅游 -
呷哺呷哺（0520.HK）研究報告：厲兵秣馬，重啟增長之路.pdf
- 3積分
- 2023/03/17
- 69
- 1
- 華西證券
呷哺呷哺（0520.HK）研究報告：厲兵秣馬，重啟增長之路。近三年來，餐飲行業在疫情的持續影響下曲折恢復，據國家統計局數據，2022年全國餐飲收入同比-6.3%；隨著去年12月防疫政策松綁、疫情感染高峰已過，餐飲消費正逐步恢復，今年春節餐飲實現“開門紅”。餐飲行業連鎖化、數字化加速，據美團數據，餐飲連鎖化率從2019年的13.3%提升至2021年的18.0%，但較美國和日本（2021年連鎖化率分別達54%和49%）等成熟市場仍有較大提升空間；外賣滲透率從2019年的12.8%提升至2021年的21.4%，推動餐飲企業進行服務場景拓展。呷哺呷哺：多重因素交織下，業績估值雙...
標簽： 呷哺呷哺 -
首旅酒店（600258）研究報告：結構升級展店速度改善，復蘇可期釋放業績彈性.pdf
- 4積分
- 2023/03/13
- 60
- 2
- 財通證券
首旅酒店（600258）研究報告：結構升級展店速度改善，復蘇可期釋放業績彈性。行業將迎來上行周期，直營店彈性和拓店提速驅動疫后業績釋放。疫情防控政策優化，行業復蘇趨勢確立，當前供需錯位疊加中高端占比提升背景下，ADR上行主導行業修復。公司直營酒店占比高，業績彈性較同業更大，22H1錦江/華住/首旅直營店收入占酒店業務比例分別為56%/67%/73%，測算RevPAR變動1%，凈利潤變動3.1%-3.7%。行業供給回流仍需1-2年時間，頭部酒店集團經營管理效率優，將充分享受行業紅利期拓店提速帶來的成長性。連鎖酒店集團翹楚，私有化如家確立行業領先地位，萬店計劃加速擴張。公司依托股東首旅集團具備大旅...
標簽： 首旅酒店 酒店 -
特海國際（9658.HK）研究報告：降本增效厚積薄發，開拓海外中餐大藍海.pdf
- 3積分
- 2023/03/13
- 97
- 1
- 海通證券
特海國際（9658.HK）研究報告：降本增效厚積薄發，開拓海外中餐大藍海。特海國際分拆自海底撈海外市場部門，是國際市場上源自中國的最大中餐品牌，已于11個國家開設110家餐廳。預計22年收入不低于5.58億美元，同比增長78.6%，其中1H22經營利潤率1.5%，實現餐廳經營層面扭虧為盈；2H22預計凈利率轉正達3.5%-6.4%?？春霉镜钠放苾瀯?、管理理念以及國際運營能力，短期將繼續優化模型、加密復制，提升盈利性；長期有望在平衡標準化和本地化基礎上進入重點空白市場，連鎖化空間廣闊。行業：空間廣闊、格局分散，龍頭有望搭建品牌護城河。6000萬海外華人群體構成客群基本盤，對中餐具備口味、情懷與...
標簽： 特海國際 中餐
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